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    2019-07-17 15:21:12 来源: 棋牌弈天棋缘

      就在中国假日休市期间,北京时间5月2日凌晨两点,美联储开了最受全球关注的一次议息会议。尽管联邦基金利率维持不变(2.25%~2.5%),但主席鲍威尔在长达近1小时的记者发布会上传递了诸多重要暗示,对全球市场未来将产生重大影响。

      要点一:经济不会衰退,但也不会加息

      鲍威尔希望传递的核心思想之一是——去年四季度全球担忧的美国衰退风险并不存在,经济扩张还能持续很久,但也不会因此而加息。

      他提及,随着去年的主要风险(中国和欧洲经济疲软、脱欧、贸易谈判)下降,加之多数国家央行的货币政策转为宽松,并伴有财政刺激政策扶持,中国和欧洲经济数据有所改善,美国经济扩张的势头并不会结束。

      今年,美国的经济扩张将进入11周年,“大家经常拿澳大利亚28年的超长扩张周期举例,因此,尽管美国处于晚周期,但也并不意味着11年的扩张周期一定会马上结束。”鲍威尔称。

      北京时间5月3日晚间,美国劳工部公布的数据显示,4月非农就业人口增加26.3万人,创3个月新高,预期为19.0万人,失业率则降至3.6%,为1969年以来的新低,薪资增速持续维持高位。

      问题来了,既然经济仍然强劲、劳动力市场又处于危机以来最强状态,下一步到底是降息还是加息?

      尽管对触发降息的条件三缄其口,但鲍威尔表明,美联储将保持耐心——“目前的政策立场是合适的,美联储目前并不认为需要行动,无论是加息还是降息。”

      主流机构普遍认为,目前对降息需要有耐心,“加息周期已经结束,但降息可能在2020年前都不会发生。”法兴银行分析师加拉赫(Stephen Gallagher)对第一财经记者表示。

      要点二:理解了通胀,你就读懂了美联储

      经济强劲但加息无望的原因在于:通胀持续低迷。充分就业和价格稳定这两大法定使命,目前美联储选择更偏向于后者。

      目前美联储倾向于采取“对称性通胀目标”。早两年,即使通胀低于目标(2%),美联储为了防范未然(抑制资产泡沫)也会持续加息。但现在,这一态度变成了,即使通胀接近或超过2%,美联储也可以对加息保持耐心,其实这也是变相鸽派。更不用说目前美国核心通胀一蹶不振,这已经成了令美联储头疼的问题。

      4月29日公布的美联储更青睐的通胀指标——去除了食品和能源后的核心PCE物价指数,同比涨幅仅为1.6%,创2018年1月以来的14个月最低。

      此次,就通胀低迷一事,鲍威尔也被记者“炮轰”。对于一季度的低通胀,鲍威尔解释称,这主要由于资产管理服务费用、服装等价格和机票价格走低所致。“但关键在于,美联储并没有试图去打消市场对降息的揣测,鲍威尔对于低通胀的评论也显示了,如果通胀持续表现不佳,美联储会采取行动。”加拉赫告诉记者。

      因此,在真正降息前,美联储可能会按兵不动很长一段时间。

      要点三:降息的触发条件是通胀持续低迷

      尽管今年美联储大概率降息无望,但市场仍然在对降息进行定价。美国联邦基金利率期货显示,交易员们目前预测美联储今年12月降息的概率为44%,周四时的预期概率为50%。

      记者会上,鲍威尔被旁敲侧击地问及是否要经济真正接近衰退才会降息?触发条件究竟是什么?

      “如果核心通胀持续低于2%,我们会比较担心,也会在制定政策时纳入考量。”鲍威尔称,但当出席记者会的记者追问其制定的政策究竟是否指降息,鲍威尔表示自己不能再具体说下去了。但事实上,这已经不言而喻。

      至于为何在三轮量化宽松(QE)后,通胀仍受抑制,已经是一个“世界谜团”,这与科技发展压低商品价格、过去30年新兴市场廉价劳动力输入美国等结构性问题息息相关。全球主要央行都在提升通胀问题上遇到了重大挑战,比起美联储,欧洲央行和日本央行的问题更加严峻,也正因为通胀不振,至今这两大央行仍在实行负利率,很可能在下一轮衰退来袭之前,他们都无法加息,因此各界对全球央行应对下一轮衰退的政策空间受限而倍感担忧。

      鲍威尔仍表示,相信核心通胀会逐步回到2%的目标值。对于此前美联储官员开始在公开场合频繁谈论降息,鲍威尔也解释称:“尽管目前不认为会行动(降息),但美联储往往会对各种更好或更坏的场景进行模拟假设,并寻找应对措施,但这只是常规性操作,并不代表政策有任何变化。”

      要点四:特朗普要求降息100bp,但美联储只动了5bp

      特朗普与美联储之间的“恩怨情仇”在其竞选期间便开始,目前矛头从前主席耶伦转向了由特朗普亲自提名的鲍威尔。

      尽管美联储已经停止加息,但特朗普想要的更多。他近期表示,希望美联储降息100bp来延长经济扩张周期。但对于美联储而言,需要防止经济过热,并不可能一味追求经济扩张。

      此次,美联储实际只“变相降息”了5bp,即超额准备金率(IOER)。但此降息非彼降息,目的旨在使得联邦基金利率能被锁定在目标区间内(2.25%~2.5%)。

      本次会议前,各界就在关注美联储会否下调IOER,这也是利率走廊的“上限”。美联储的联邦基金有效利率(EFFR)上周触及了2.44%的水平,距离2.25%~2.50%的利率区间上端仅6个基点,这也是自2015年12月启动加息周期以来的最高位,这或暗示美联储正在失去对利率区间的控制。

      鲍威尔表示,美联储有能力将利率控制在区间之内,同时他也强调了,政治因素从来不是美联储制定政策时会考虑或讨论的方面。为了“表决心”,他还对记者具体介绍了每次美联储议息会议前后究竟会干些什么——“我们需要为两天的会议做很多准备,看很多数据和备忘录,也会与上千个市场人士交流,此后聚集在一起开两天的会议,第一天会议讨论经济发展,第二天再谈论货币政策,并得出结论。”

      要点五:美股目标位上调,A股二季度或休养生息

      周四,美联储不太可能降息的强硬措辞令美股由涨转跌,标普500指数创下一个月来最大跌幅,与此同时,市场波动性上升,恐慌指数VIX日内涨超10%。 不过,在周五强劲的非农数据公布后,三大指数再度转涨。

      目前,随着美联储停止加息的态度确立,尽管盈利整体承压,但是此前分析师纷纷调低了盈利预期,因此这也降低了公司财报超预期的门槛,部分机构已经调高了标普500指数2019年的目标位。例如,高盛预计2019年的目标位将为3000点。

      高盛表示,就目前而言,一季度盈利预计将与去年同比持平,而此前预期则为-2%。目前,公布财报的企业中53%的企业EPS超出了共识预期,四季度为45%,长期均值为46%。

    (T责任编辑:唐明梅) {td_xwnr1}

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